首席点评:原油再度承压,菜粕持续走强
中国8月财新服务业PMI为51.6,较7月下降0.5个百分点,为年内次低,显示服务业继续扩张但速度放缓。央行9月4日以固定利率、数量招标方式开展了7亿元7天期逆回购操作,操作利率1.70%,当日有2773亿元逆回购到期。今年以来,国家发改委大力支持民间投资发展,推动更多民营企业参与基础设施等重大项目建设,涉及总投资超过5万亿元。国内商品期货夜盘多数收跌,能源化工品普遍下跌,黑色系多数下跌,农产品涨跌互现,基本金属多数收跌。9月5日24时,国内成品油将开启新一轮调价窗口,本轮成品油零售限价或会迎来下调。
重点品种:原油、豆菜粕、镍
原油:原油夜盘继续下跌1.53%。利比亚央行行长卡比尔周二表示,有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议,以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。卡比尔曾被西部政府试图赶下台,促使东部当局削减了原油产量。彭博通讯社周二公布的一项新调查显示,欧佩克8月份原油日产量2706万桶,环比下降7万桶。这一损失是由于利比亚的原油日产量下降了15万桶。
豆菜粕:夜盘豆菜粕偏强运行,商务部发言人表示,中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税,违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益,将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨,由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量,虽然前期菜籽买船较为充足,但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主,但对于豆粕来说,其自身基本面仍偏弱,跟涨力度不足,供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。
镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.98%,纯镍基本面维持过剩。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强,厂商挺价意愿强烈,价格或有小幅上涨。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。
一、当日主要新闻关注
1)国际新闻
美联储褐皮书显示,经济活动在三个地区略有增长,而报告经济活动持平或下降的地区数量从上个时期的五个增加至当前时期的九个;总体来看,最近报告期内价格适度上涨;各地区受访者普遍预计未来几个月经济活动将保持稳定或略有改善,尽管三个地区的受访者预期会出现轻微下降;各地区受访者普遍预计未来几个月价格和成本压力将稳定或进一步缓解;近期就业情况总体持平,略有上升。
2)国内新闻
中国8月财新服务业PMI为51.6,较7月下降0.5个百分点,为年内次低,显示服务业继续扩张但速度放缓。
3)行业新闻
乘联分会公布数据显示,8月初步统计,中国乘用车市场零售环比增长11%,同比下降1%;新能源车市场零售同比增长42%,环比增长16%。
二、外盘每日收益情况
三、主要品种早盘评论
1)金融
【股指】
股指:美指下跌为主,上一交易日四大股指期货再次回落,两市成交额0.56万亿元。资金方面,09月03日融资余额减少4.58亿元至13824.23亿元。2024年上半年中期业绩已经披露完毕,整体业绩同比小幅回落。A股整体趋势仍然保持向下,市场信心仍然不足,当前尚未看到明显企稳迹象。从估值的角度看四大指数都处于相对较低的位置,后续有望看到大小股风格再平衡。从确定性和稳定性的角度来看,我们认为上证50和沪深300更合适中长线资金布局。
【国债】
国债:周三国债期货价格涨跌不一,10年期国债活跃券收益率维持在2.14%。央行公告8月份开展公开市场国债买卖操作,买入短期限国债并卖出长期限国债,全月净买入债券面值为1000亿元,标志着这一货币政策工具正式启用,进一步丰富和完善基础货币的投放方式。央行公开市场净回笼2766亿元,Shibor涨跌不一,市场资金面保持稳定。8月制造业采购经理指数为49.1%,比上月下降0.3个百分点,主要受近期高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响 ,财新制造业PMI升至50.4%,新订单量恢复推动指数回到临界点上方。加拿大央行下调关键利率25基点,美国8月ISM制造业指数小幅回升,但低于预期,且连续第五个月处于收缩区间,强化美联储9月份降息预期,美债收益率回落。在基本面偏弱,货币政策宽松预期下,对债市支撑仍强,不过央行多次提示长期债券利率风险,随着收益率再次降至历史低位,预计国债期货价格将以高位震荡为主,建议关注跨品种套利策略。
2)能化
【橡胶】
橡胶:周三橡胶走势持续回落,国内外产区开割推进,气候不利仍导致部分割胶受到影响,前期原料价格偏强带动胶价抬升,预计随着时间推荐,新胶产量会持续释放,原料端价格后期仍有压力,考虑EUDR分流影响,预计原料价格今年仍好于去年,国内保税区库存持续缓慢去化,对价格形成一定支撑,金九银十旺季预期临近,短期基本面波动不大,盘面走势持续上行动力不足,预计走势持续调整。
【原油】
原油:原油夜盘继续下跌1.53%。利比亚央行行长卡比尔周二表示,有“强烈”迹象表明各政治派别正接近达成协议,以打破目前的僵局。利比亚各派政府之间的和解将为每天超过50万桶的石油供应重返全球市场铺平道路。卡比尔曾被西部政府试图赶下台,促使东部当局削减了原油产量。彭博通讯社周二公布的一项新调查显示,欧佩克8月份原油日产量2706万桶,环比下降7万桶。这一损失是由于利比亚的原油日产量下降了15万桶。
【甲醇】
甲醇:甲醇夜盘下跌1.81%。截至8月29日,国内甲醇整体装置开工负荷为71.38%,较上周期提升0.71个百分点,较去年同期下降0.97个百分点。国内煤(甲醇)制烯烃装置平均开工负荷在82.49%,较上周期上升2.49个百分点。沿海本周公共仓储到港增多且多数库区周度提货量下降,因此整体沿海甲醇库存延续上涨。截至8月29日,沿海地区甲醇库存在109.3万吨(目前库存处于历史的中等偏上位置),环比上周期上涨11.98万吨,涨幅为12.31%,同比下跌1.35%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估45.4万吨附近。据卓创资讯不完全统计,预计8月30日至9月15日中国进口船货到港量66.9万吨-67万吨。
【聚烯烃】
PP&PE:线性LL,中石化平稳,中石油平稳。拉丝PP,中石化平稳,中石油部分下调50,煤化工7600,成交不佳。周三聚烯烃回落为主。短期原油走弱拖累化工品。聚烯烃自身供需边际回升,后续关注终端需求的恢复进度。预计PE01合约波动区间8000—8500,预计PP01合约波动区间7400—7900。
【PTA】
PTA:PTA2501价格周三夜盘收涨于5126元/吨,市场开工率在82.1%,加工费在255元。目前下游利润回升,需求逐步恢复,目前来看,虽有远纺计划检修,但也有装置计划重启,总体恢复力度不够好,供应方面,据卓创,pta检修装置计划重启,导致供应宽松预期增强,同时,PX累库,成本端支撑下移,预计pta期现价格继续维持弱势。
【乙二醇】
乙二醇:乙二醇2501价格周三夜盘收跌于4507元,石脑油制乙二醇开工率在62.88%附近,市场目前港口库存在67万吨附近波动,维持去库状态,未来,进口有增加预期,下游终端秋冬订单改善有限,行业库存预期压力继续增加,乙二醇上涨幅度有限。
【玻璃纯碱】
玻璃纯碱:周三玻璃1月合约回落。目前库存再度累库,基本面的修复缓慢。关注后市消费的驱动以及上游供给的调节。中期角度,观察房地产政策的变化所带来的效果,以及玻璃企业自身加工利润的变化情况。短期数据层面据卓创资讯统计,上周玻璃生产企业库存6229万重箱,环比上升142万重箱。纯碱周三1月合约震荡下跌。后市角度关注供需调节的过程,尤其是供给端的调整程度以及库存变化,同时关注下游玻璃的供给收缩的程度。数据层面据卓创资讯统计,上周纯碱库存125.9万吨,环比增加1.7万吨。
3)黑色
【钢材】
钢材:钢材需求兑现程度有限,库存去化速率在淡季背景下预计将会减慢乃至累库。地产政策带动国内宏观预期有所回暖,实际需求的兑现情况或将成为后期黑色系的交易主线。开工方面的负面消息基本坐实了需求端疲软难改善的现实。钢材价格整体短期震荡偏弱,国内宏观以及地产政策带来的情绪转暖带动盘面兑现此前上涨,持续关注库存的去化速率以及电炉的复产意愿。行情对于基本面偏弱的计价较为充分,空单注意及时低位止盈,短期依旧偏多看待,等待需求端的逐步恢复以及热卷减产行为的逐渐兑现,反弹幅度还是由基本面改善情况决定。
【铁矿】
铁矿石:受国内基建项目开展放缓影响,市场对于负反馈担忧再起。同时海外发运有所增加,矿石供给端逐渐宽松。钢厂高炉开工率有所修复,铁水产量尚未出现明显增量,钢厂内铁矿石库存去化明显,可能带来阶段性的补库需求,基本面共振时点尚需等待,产能调控政策陆续落地,铁矿基本面压力仍较大。需求端铁水产量继续减产空间不大,铁矿反弹驱动不够充分,金融属性或带动铁矿波幅扩大,短期仍然偏多看待。
4)金属
【贵金属】
贵金属:金银隔夜反弹。周二美国8月ISM制造业PMI为47.2,预期47.5,前值46.8。仍然疲弱的数据令美股和商品走弱,贵金属同样下跌。美国7月职位空缺(JOLTS)下降至2021年初以来的最低点,裁员人数增加,美债走高。自杰克逊霍尔会议鲍威尔发出近期最为明确的降息信号后,市场提前确认9月开始降息,叠加近两周的经济数据整体表现不错,市场逻辑重新回归“经济软着陆+预防式降息”的逻辑。考虑市场对9月降息已经酝酿许久,可以视作对降息预期的正式落地。但9月降息是25bp还是50bp还要通过8月的就业数据确认,投机者持仓显示当前金银的多头较为拥挤,黄金短期进一步上行乏力。虽然美国财务问题继续恶化、政策转向宽松、地缘局势有升级风险下黄金长期支撑明确,但短期节奏上继续买入的性价比降低。当下市场已经确认美国经济将出现拐点,后续博弈还是将建立在经济降温的程度之上。本周重点关注非农就业数据。
【铜】
铜:夜盘铜价收涨。今年全球精矿供应不及预期,精矿加工费持续低位,中国冶炼企业计划缩减产量,以应对低廉的精矿加工费,近期冶炼产量增速放缓,缩减程度不及预期。全球库存持续高位。根据国家统计局数据来看,国内下游需求总体稳定向好,电网带动电力投资高增长,空调产量延续增长,新能源渗透率提升有望巩固交通设备行业铜需求,二手房成交环比回升,需要持续关注。铜价中期可能宽幅波动。建议关注美元、人民币汇率、库存和基差等变化。
【锌】
锌:夜盘锌价收低。目前精矿加工费低迷,冶炼利润缩窄,低迷锌价考验矿山和冶炼供应。由国家统计局数据来看,国内汽车产销季节性回落,基建稳定增长,家电表现良好,需要关注地产行业变化。国内产量同比回落可能支撑中期锌价走强。建议关注美元、人民币汇率、冶炼产量等。
【铝】
铝:夜盘沪铝主力合约收跌0.36%,需求回暖速度偏慢,铝价进入震荡阶段。宏观角度,距离美联储靴子落地越来越近,降息预期影响边际减弱。成本端,矿山未见大规模复产,氧化铝紧平衡格局延续,氧化铝价格支撑强势。电解铝方面,供给端,国内电解铝日度产量高位运行,西南地区限电尚未对电解铝产量造成实质性影响。需求端,下游多个板块出现回暖迹象,后续开工率或整体回升。展望后市,今年电解铝“金九银十”旺季预期有待验证,铝价短期内或以盘整运行为主,后续走势需要观察终端需求情况。
【镍】
镍:夜盘沪镍主力合约收跌0.98%,纯镍基本面维持过剩。基本面角度,印尼RKAB审批进度仍然偏慢,当地镍矿供应偏紧,仍有部分镍矿需求通过外采菲律宾矿得以满足。印尼镍铁原材料供应偏紧,叠加镍铁新建产能投产,预计当地镍铁产量有所增长但增幅有限,镍铁价格存在支撑。不锈钢社会库存水平较高,下游需求整体较弱,钢厂利润再度走弱。硫酸镍成本支撑较强,厂商挺价意愿强烈,价格或有小幅上涨。短期内,随着全球电积镍新项目投放,电镍过剩格局难有好转,但考虑到美联储降息、印尼镍矿供应偏紧,镍价预计宽幅波动运行。
【碳酸锂】
碳酸锂:供应端,国内产量下降暂不明显,海外进口资源和锂盐方面有所放缓,但整体供应量仍维持较高的供应水平。需求端,8月仍为淡季,初步正极材料排产环比预计小幅下降,终端新能源汽车销售表现也较为一般。库存方面,整体库存水平延续增加,结构上来看以其他环节增加为主。综合来看,上涨驱动仍然匮乏,底部成本支撑有所体现,政策有所发力带动旺季需求预期拉升,盘面目前仍以反弹看待。
5)农产品
【白糖】
白糖:昨夜糖价弱势震荡。现货方面,广西南华木棉花报价下调40元在6280元/吨,云南南华报价维持在6060元/吨。总体而言,巴西新榨季开榨量偏大则对糖价形成压制,北半球其他产区预计增产;同时市场也继续关注天气变化,原油价格和国内消费的变化;另外宏观经济变动也将对糖价产生影响。当前榨季国内制糖成本提高利多糖价。策略上,长期看白糖处于增产周期中,但绝对价格逐步下降,投资者可以底部区间操作。
【生猪】
生猪:生猪期货全天震荡。根据涌益咨询的数据,9月4日国内生猪均价19.92元/公斤,比上一日上涨0.21元/公斤。 从周期看,能繁母猪存栏下降后下半年生猪供应有望开始减少,价格则有望维持高位。同时市场二次育肥情绪增加有利于近月价格。预计LH11合约波动区间15000—20000。长期看,随着猪价回暖,养殖利润大幅增加,能繁母猪存栏上涨最终将使得生猪供应出现过剩,远期合约可以考虑逢高做空。
【苹果】
苹果:早熟品种价格博弈,苹果期货继续小幅震荡。截至2024年8月28日,全国主产区苹果冷库库存量为51.29万吨,库存量较上周减少9.26万吨。走货较上周环比继续加快。现货方面,根据我的农产品网的数据,山东栖霞80#纸袋一二级市场价3.5元/斤,与上一日持平;陕西洛川70#纸袋半商品市场价4.1元/斤,与上一日持平。策略上,目前水果市场消费偏差,且新的交割标准有利于现货交割,预计AP10合约波动区间6000—8000,操作上建议逢高偏空为主。
【棉花】
棉花:昨日美棉出现回落。现货方面,中国棉花价格指数CCindex3128B报价15054元/吨,较上一日+127元/吨。消息方面,美国农业部(USDA)在每周作物生长报告中公布称,截至2024年9月1日当周,美国棉花优良率为44%,较之前一周上修4个百分点,明显高于去年同期31%。当周,美国棉花结铃率为95%,美国棉花盛铃率为37%,均高于去年同期和五年均值。总体而言,目前外棉已经跌至成本附近,后市有望呈现底部震荡格局。
【油脂】
油脂:夜盘油脂走势分化,豆油震荡收涨,菜棕油震荡收跌,根据高频数据显示产地产量情况不明朗,SPPOMA数据显示2024年8月1-31日马来西亚棕榈油产量持平;不过8月马棕出口放缓,ITS和AmSpec分别预计马来西亚8月1-31日棕榈油出口量环比减少9.9%和11.51%,因此8月马棕累库预期较强。不过由于还有两个月东南亚产地就要进入减产季,因此后期累库时间有限,整体产地库存压力有限。菜系方面,商务部发言人表示将对加拿大进口油菜籽进行反倾销调查,市场预期该消息或影响国内进口菜籽供应,或造成菜油阶段性供应偏紧。整体来看短期受油菜籽反倾销消息影响,菜油表现或强于其他油脂。
【豆菜粕】
豆菜粕:夜盘豆菜粕偏强运行,商务部发言人表示,中国将对进口油菜籽进行反倾销调查。由于加拿大政府不顾反对宣布对中国电动汽车、铜铝产品征收高额关税,违反世贸规则。因此中方也将采取一切必要措施维护中国企业的正当权益,将依法对来自加拿大的进口油菜籽进行反倾销调查。此消息一出使得菜系全线拉涨,由于反倾销调查会影响国内进口油菜籽供应量,虽然前期菜籽买船较为充足,但如果反倾销落地则会影响国内进口。预计短期菜粕在消息面的影响下将继续偏强为主,但对于豆粕来说,其自身基本面仍偏弱,跟涨力度不足,供应压力仍将继续施压豆粕上方空间。
6)航运指数
【集运欧线】
集运欧线:周三EC偏弱运行,25年对应的远月合约午后加速走弱,10合约收于2531.6点,12合约收于2010点,收跌6.30%,运价悲观预期继续发酵。最新公布的SCFIS欧线为5110.07点,较上期下跌6.9%,对应于第35周的离港结算价,跌幅有所收窄,由于9月中上旬船司频繁调降运价,关注wk36和wk37对应的结算运价的公布情况。周一马士基第38周至弗利克斯托试舱,大柜报价5300美金,较wk37周开舱价下调700美金,较wk37至鹿特丹二次调降后的价格再度下调300美金。达飞和中远海运也进一步下调wk36起的运价,达飞大柜调降至5560美金,中远海运调降至6525美金,长荣最新将wk37的大柜运价进一步调降至5320美金,主要船司9月中上旬的大柜运价中枢进一步降至5400-5500美金,关注马士基后续欧基港的开舱情况。短期盘面对于运价仍偏悲观,建议暂时保持观望,关注后续运价变化能否带来估值回归的可能。
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